مقایسه مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای(capm)با مدل تعدیل شده آن در شرایط تورمی(capmui)

این تحقیق به مقایسه دو مدل capm و capmui در پیش بینی بازده سهام می پردازد. در این راستا، سه فرضیه طراحی شد. به منظور آزمون این فرضیه ها، اطلاعات ماهیانه 72 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1382-1386جمع آوری و دو مدل با استفاده از رگرسیون های مربوط مقایسه شدند. نتایج تحقیق نشان داد که مدل capmui از نظر برآورد بازده دارایی دارای ضریب خطای مشابه با مدل capm است و وجود عامل تورم در این مدل، میزان دقت مدل را نسبت به مدل اول افزایش نمی دهد. به عبارت دیگر، عامل تورم در پیش بینی بازده دارایی های سرمایه ای تاثیر اندکی دارد؛ همچنین عامل صرف ریسک موثرترین عامل در پیش بینی بازده دارایی ها می باشد. بنابراین، مدل capm در شرایط تورمی به قوت خود باقی است. همچنین در شرایط تورمی، قیمت بازاری ریسک (mpr) دو مدل capm و capmui یکسان است و در صورت وجود همبستگی مثبت و یا منفی بین نرخ بازده پرتفوی بازار و نرخ تورم، همچنان این مقدار در دو مدل مساوی می باشد.